Politica 89.8
Fitch: Επιβεβαίωσε το αξιόχρεο της Ελλάδας στη βαθμίδα ΒΒΒ με σταθερή προοπτική
Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch επιβεβαίωσε χθες Παρασκευή το αξιόχρεο της Ελλάδας στη βαθμίδα ΒΒΒ με σταθερή προοπτική, σημειώνοντας ότι η αξιολόγησή του αντανακλά το υψηλότερο κατά κεφαλήν εισόδημα και την καλύτερη διακυβέρνηση της χώρας σε σχέση με τον μέσο όρο των χωρών της βαθμίδας ΒΒΒ, που εξισορροπούνται από το πολύ υψηλό, αν και ταχέως μειούμενο, δημόσιο χρέος, τις διαρκείς εξωτερικές ανισορροπίες και τους διαρθρωτικούς περιορισμούς στην ανάπτυξη.
Ο Fitch επικαλέστηκε επίσης ως δυνατά σημεία της Ελλάδας το αξιόπιστο πλαίσιο πολιτικής, που βασίζεται στη συμμετοχή της ΕΕ και της Ευρωζώνης, καθώς και τα ισχυρά δημοσιονομικά αποτελέσματα, η συνετή πολιτική και η ανθεκτική ανάπτυξη που υποστηρίζουν τα θεμελιώδη μεγέθη και έχουν επιταχύνει τη μείωση του δημόσιου χρέους.
Βασικοί παράγοντες που επηρεάζουν την αξιολόγηση
Ο οίκος αναφέρει ειδικότερα τα εξής για τους λόγους που καθόρισαν την αξιολόγησή του:
– Ταχεία μείωση του χρέους: Το εξαιρετικά υψηλό δημόσιο χρέος της Ελλάδας παραμένει βασικός περιοριστικός παράγοντας για την αξιολόγηση, ωστόσο η ταχύτητα μειώσεως του συνεχίζει να ενισχύει τη βιωσιμότητα του χρέους και να στηρίζει την αξιολόγηση «BBB». «Το δημόσιο χρέος ανήλθε στο 146,1% της ΑΕΠ το 2025 και προβλέπουμε περαιτέρω μείωσή του στο 124,6% το 2028, χάρη στα μεγάλα πρωτογενή πλεονεκτήματα, τη σταθερή αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, την ευνοϊκή διαφορά μεταξύ επιτοκίων και ανάπτυξης και την ενεργητική διαχείριση του χρέους, συμπεριλαμβανομένων των πρόωρων αποπληρωμών δανείων. Αν και πάντα να βρίσκεται αρκετά πάνω από τον μέσο των χωρών με αξιολόγηση «BBB», που έρχεται στο 56,9% της ΑΕΠ, σύμφωνα με τις προβλέψεις μας η Ελλάδα δεν έχει πλέον τον υψηλότερο δείκτη προς την ΑΕΠ στην Ευρωζώνη έως τα τέλη του 2026, καθώς αυτός θα είναι χαμηλότερος από την Ιταλία».
– Χαμηλοί κίνδυνοι χρηματοδότησης: Η δυνατότητα αποπληρωμής του χρέους και το προφίλ ρευστότητας της Ελλάδας μετριάζουν τους κινδύνους που συνδέονται με το ύψος του αποθέματος χρέους που δεν είναι υψηλότερο. Το ελληνικό δημόσιο επωφελείται από την πολύ μακρά μέση διάρκεια χρέους 19 ετών, από το υψηλό ποσοστό του με ευνοϊκούς όρους και σταθερό επιτόκιο, καθώς και ένα μεγάλο ταμειακό μαξιλάρι, το οποίο προβλέπεται να ανέλθει σε περίπου 12% της ΑΕΠ το 2026. χρέους παραμένει χαμηλό, στο 1,5% περίπου, κάτω από την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ της τάξης του 4%. «Τα χαρακτηριστικά αυτά μειώνουν τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης του χρέους, στηρίζουν την πρόσβαση στις αγορές και προσφέρουν ανθεκτικότητα έναντι της μεταβλητότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών».
– Σημαντικά δημοσιονομικά πλεονεκτήματα: Η αξιολόγηση της Ελλάδας υποστηρίζεται από εξαιρετικά ισχυρά δημοσιονομικά αποτελέσματα σε σύγκριση με τις χώρες με αντίστοιχη αξιολόγηση.
-Προβλέπουμε πλεόνασμα της Γενικής Κυβέρνησης της τάξης του 0,6% της ΑΕΠ το 2026 – έναντι προβλεπόμενου μέσου ελλείμματος 3,1% των χωρών με αξιολόγηση «BBB» – και πρωτογενές πλεόνασμα 3,6%. Η αύξηση των εσόδων συνεχίζει να υπερβαίνει την αύξηση των δαπανών, υποστηρίζεται από ισχυρά φορολογικά έσοδα, κοινωνικές εισφορές και βελτιωμένη φορολογική συμμόρφωση.
– Συνετή πολιτική: Η δέσμευση της Ελλάδας για υγιή δημόσια οικονομικά έχει καταστεί ένα μονιμότερο πλεονέκτημα για την αξιολόγηση. «Τα αποτελέσματα μετά την πανδημία αποτελούν ισχυρό ιστορικό δημοσιονομικής σύνεσης, τα οποία υποστηρίζονται από ευρεία πολιτική και κοινωνική στήριξη μιας συντηρητικής πολιτικής. Αυτό ενισχύεται από θεσμικές άγκυρες, όπως ο εγχώριος δημοσιονομικός κανόνας του 2025 που απαιτεί πρωτογενές πλεόνασμα και το δημοσιονομικό πλαίσιο της ΕΕ. Αυτά ενισχύουν την αξιοπιστία της πολιτικής και την εμπιστοσύνη ότι η δημοσιονομική χαλάρωση θα παραμείνει περιορισμένη. Θεωρούμε τη χαλαρότερη δημοσιονομική στάση για το 2027 ως μετριασμό των υπερβολικών καλών επιδόσεων και όχι ως ασθενέστερη δημοσιονομική πειθαρχία».
– Οι επενδύσεις στην αιχμή της ανάπτυξης: Οι μακροοικονομικές επιδόσεις παρέμειναν ανθεκτικές παρά το ασθενέστερο εξωτερικό περιβάλλον και την αυξημένη αβεβαιότητα. «Προβλέπουμε ότι η ανάπτυξη θα κυμανθεί κατά μέσο όρο στο 2% την περίοδο 2026-2028, γεγονός που υποδηλώνει συνεχιζόμενη υπεραπόδοση σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Η εγχώρια ζήτηση, ιδίως οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση, αποτελεί τον κύριο μοχλό. Τα έργα που σχετίζονται με το πρόγραμμα «Next Generation EU», οι δημοσιονομικές επενδύσεις και η επόμενη χρηματοδότηση από την ΕΕ θα συνεχίσουν να στηρίζουν τον σχηματισμό του νέου κεφαλαίου και τη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη. Ωστόσο, εξακολουθούν να υφίστανται κίνδυνοι επιβράδυνσης, κυρίως λόγω του περιβάλλοντος περιβάλλοντος και των εγχώριων κινδύνων που εκτελούνται με τον σημαντικό ρόλο των επενδύσεων στο βασικό μας σενάριο».
– Παραμένουν παλαιές διαρθρωτικές αδυναμίες: Η βελτίωση του προφίλ ανάπτυξης της Ελλάδας αντισταθμίζεται από διαρθρωτικούς περιορισμούς που παραμένουν. «Η αύξηση των επενδύσεων συμβάλλει στην αναπλήρωση του κεφαλαιουχικού αποθέματος μετά από μια μακρά περίοδο υποεπένδυσης και υποστηρίζει τη μεσοπρόθεσμη σύγκλιση, αλλά η οικονομία εξακολουθεί να φέρει σημαντικά σημάδια από την κρίση χρέους. Το πραγματικό ΑΕΠ παραμένει αρκετά χαμηλότερο από την κρίση του υψηλότερου επιπέδου και το κατά κεφαλήν ΑΕΠ παραμένει χαμηλό σε σχέση με τον μέσο όρο της ΕΕ. Η απόδοση της αγοράς εργασίας έχει βελτιωθεί σημαντικά, με την ανεργία να συνεχίσει να μειώνεται, αλλά η έλλειψη δεξιοτήτων και άλλα διαρθρωτικά εμπόδια υποδηλώνουν ότι εξακολουθούν να υπάρχουν περιορισμοί στην παραγωγική ικανότητα».
– Αδύναμο το εξωτερικό ισοζύγιο πληρωμών: Η συμμετοχή στην ευρωζώνη μετράει τους κινδύνους εξωτερικής χρηματοδότησης, αλλά η εξωτερική θέση της Ελλάδας παραμένει βασικό σημείο αδυναμίας για την αξιολόγηση. «Προβλέπουμε ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα ανέλθει στο 6,5% της ΑΕΠ το 2026, με μόνο σταδιακή μείωση μεσοπρόθεσμα. Τα μεγάλα εξωτερικά ελλείμματα αντανακλούν τη διαρθρωτική χαμηλή εγχώρια αποταμίευση, ενώ οι επενδύσεις των εισαγωγών είναι πιθανό να συνεχίσουν να ασκούν πίεση στο εξωτερικό ισοζύγιο. Τα ισχυρά έσοδα από τον τουρισμό, οι εισροές που σχετίζονται με την ΕΕ και οι άμεσες ξένες επενδύσεις στηρίζουν τη χρηματοδότηση, αλλά δεν πρέπει να υποστηρίζουν ουσιαστικά τους εξωτερικούς δείκτες». Η υψηλή ενεργειακή εξάρτηση εκθέτει επίσης την Ελλάδα σε διαταραχές των τιμών των εισαγωγών, συμβάλλοντας σε πληθωρισμό υψηλότερο από τον όρο της ευρωζώνης το 2026».
– Ενισχυμένος ο τραπεζικός τομέας: «Οι κίνδυνοι που ενέχουν οι τράπεζες για το δημόσιο παραμένουν, κατά την απόφασή μας, υπό έλεγχο, καθώς ο τομέας είναι πολύ ισχυρότερος και πιο ανθεκτικός σε σχέση με το παρελθόν. Η κερδοφορία, η ρευστότητα και η κεφαλαιοποίηση παραμένουν ικανοποιητικές, περιορίζοντας την πιθανότητα ανάγκης κρατικής στήριξης. Η ποιότητα του ενεργητικού έχει επιδεινωθεί ελαφρά μόνο, λόγω της αναδιάρθρωσης παλαιών ανοιγμάτων λιανικής, ενώ οι τράπεζες συνεχίζουν να διατηρούν ισχυρή δυνατότητα χρηματοδότησης και πρόσβαση στην αγορά. Τα μακροεποπτικά πλαίσια και τα μέτρα που τους δανειολήπτες συμβάλλουν επίσης στον περιορισμό της συσσώρευσης συστημικών κινδύνων. Παραμένουν διαρθρωτικές ευπάθειες, συμπεριλαμβανομένης της συνεχιζόμενης σημαντικής εξάρτησης από τις πιστώσεις αναβαλλόμενης φόρου και της έκθεσης σε εξωτερικά σοκ ή ανατιμήσεις από την αγορά».
– ESG – Διακυβέρνηση: Η Ελλάδα κατατάσσεται στο μέσο εκατοστημόριο του δείκτη WBGI (63,2%), γεγονός που αντανακλά το πρόσφατο ιστορικό ειρηνικών πολιτικών μεταβάσεων, ένα μέτριο επίπεδο δικαιωμάτων συμμετοχής στην πολιτική διαδικασία, μέτρια θεσμική ικανότητα, εδραιωμένο κράτος δικαίου και μέτριο επίπεδο διαφθοράς».
